【文章导读】

国内原油价格及成品油市场价格与国际原油价格存在较强的正相关关系，但库存、销量、市场心态等多因素影响下，汽、柴油市场价与国内原油价格间价差阶段性收窄。2022年原油整体震荡上行趋势下，炼厂炼油利润及加油站零售利润不同程度变动，但加油站零售利润优于炼厂生产利润。后期原油偏弱整理，政策消息面、需求面交织影响下，市场价跌幅或有限，预计炼油利润或小幅增大，加油站理论毛利则小幅收缩。

汽油市场

由图1可看出，山东地炼92#汽油市场价走势与原油价格走势基本一致，但是综合考虑销售任务、炼厂库存、市场心态等因素，“跟涨不跟跌”情绪一定程度上影响山东地炼汽油市场价格，山东地炼92#汽油市场价与原油价格价差阶段性缩窄。

炼油利润方面：2022年原油上涨初期，原油消息面、发改委调价政策面以及下游备货需求面多重利多因素支撑，炼厂汽油价格涨势明显，且涨幅高于原油价格涨幅，相应的炼厂裂解价差高位运行。3月开始伴随着成本的快速上涨，以及国内特殊环境下突然袭来的消费压力，裂解价差震荡下跌。5月份，原油成本继续大幅增长，但国内需求疲软及对高库存的消化能力弱，炼油利润呈亏损状态。6-7月份，国内原油价格转入震荡下跌区间，但汽油市场价跟跌走势并不明显，且跌幅有限，炼厂炼油利润转入正值区间。

批零价差方面：原油强势上涨、“买涨”情绪下游积极备货利多带动下，山东地炼92#汽油价格一度推涨至最高批发限价，汽油批零价差于3月初跌至年内低点223.93元/吨。3-4月份，原油价格震荡回落、出行率明显降低导致需求明显下滑，汽油价格高位下跌。期间发改委数次上调成品油最高零售限价，批发价下跌而零售价上调，汽油批零价差迅速扩大，于4月中旬涨至年内高点2944.8元/吨。

由表1数据显示，与月初相比，7月20日原油价格下跌181.66元/吨，山东地炼92#汽油市场价下跌282.34元/吨。究其原因，山东及周边省份高温及降雨天气持续较多，加之缺乏节假日等利好因素提振，居民长途外出减少，贸易商操作谨慎，主营外采订单稀少，汽油需求整体欠佳。裂解价差、批零价差虽较月初小幅下跌，但整体利润空间表现尚可。

与去年同期相比，原油价格大幅上涨1968.85元/吨，汽油市场价涨幅仅933.77元/吨，相应的裂解价差缩窄1156.48元/吨，炼油利润明显下降。而批零价差上涨740.23元/吨，加油站理论毛利增加。

8月份来看，夏季高温天气下汽车油耗增大，假期行人驾车出行增多给予汽油刚性需求支撑，但高油价仍对汽油下游消费形成抑制，汽油需求整体维稳，终端或刚需采购为主。另外在原油偏弱调整之下，贸易商和主营外采大单亦偏谨慎，成交量或较有限。预计8月份山东地炼汽油价格或震荡下滑，幅度在100-200元/吨。反馈到炼厂炼油利润，预计原油成本价跌幅高于汽油市场价跌幅，炼油利润或有增大；加油站利润方面，7月26日成品油零售限价下调窗口开启，且零售价跌幅预计高于市场价跌幅，批零价差或小幅缩窄，加油站理论毛利下降。

柴油市场

炼油利润方面：受下游消费结构影响，3、4月份物流运输业虽受出行限制政策影响需求，但厂矿、基建等刚性需求给予市场一定支撑，柴油价格未出现明显下跌。随着柴油需求淡季到来，以及高库存压力持续，市场购销转淡，柴油市场价高位下跌。数据统计，柴油市场价涨跌幅度均高于原油价格涨跌幅度，故并未出现裂解价差负值的情况。

批零价差方面：不同于汽油终端刚性需求支撑，在销量任务、竞争程度等因素影响下，民营加油站柴油优惠幅度较大，以致山东地炼柴油批零价差空间明显低于汽油批零价差。

由表2数据显示，与月初相比，7月20日原油价格下跌181.66元/吨，山东地炼0#柴油市场价下跌383.97元/吨。究其原因，同样受高温及降雨天气影响，户外施工受到限制，终端大量囤货意愿较低，多按需低价采购为主，柴油需求整体一般。裂解价差较月初下跌152.4元/吨，但仍处正值范围内。批零价差较月初小幅下跌，整体利润空间表现尚可。

与去年同期相比，原油价格大幅上涨1968.85元/吨，汽油市场价上涨1690.36元/吨，相应的裂解价差缩窄498.25元/吨，炼油利润下降。批零价差下跌126.28元/吨，加油站理论毛利不及去年同期水平，据了解，发改委数次上调成品油最高零售限价，但竞争压力下，2022年民营加油站柴油优惠幅度加大，以致批零价差缩窄。

8月份来看，高温天气以及山东周边省份可能出现的强降雨天气对柴油需求或形成一定抑制，柴油需求难言乐观。下游客户或低价少量补货为主，上游炼厂推涨阻力或较大。加之原油有偏弱调整预期，预计8月份山东地炼柴油价格或震荡下跌，幅度在50-150元/吨。反馈到炼厂炼油利润，预计原油成本价跌幅高于柴油市场价跌幅，炼油利润或有增大；加油站利润方面，7月26日成品油零售限价下调窗口开启，且零售价跌幅预计高于市场价跌幅，批零价差或小幅缩窄，加油站理论毛利下降。

综合分析，裂解价差空间不及批零价差空间，消费税为炼厂环节缴纳，一定程度上挤压炼厂生产利润，不及加油站利润。原油整体震荡上行过程中，加油站零售利润优于炼厂生产利润。

                                       来源：卓创资讯